Факторы, влияющие на структуру капитала корпорации

Капитал является совокупной величиной ресурсов, которыми располагает корпорация для производства, его финансирования. Данная категория включает в себя основной, оборотный капитал, а также собственный и заемный капитал (как источники финансирования). Многогранность понятия определяет и различные подходы к выявлению тех факторов, которые влияют на величину и структуру капитала. Исследование данных факторов помогает сформировать в корпорации систему финансового менеджмента таким образом, чтобы достичь оптимальной структуры капитала, соответствующей целям операционной, инвестиционной и финансовой деятельности [6, с. 49].

Мы остановимся подробнее на финансовом капитале как ключевой категории финансового управления при установлении финансовой устойчивости и платежеспособности корпорации. На рисунке 1 внутренние факторы, влияющие на структуру капитала.

Рисунок 1 – Внутренние факторы, влияющие на структуру капитала

Влияние определено внешними и внутренними факторами, которые используются для разработки финансовой стратегии и политики. Основное внимание уделяется внутренним факторам, так как они играют определяющую роль в структуре капитала:

Среди внутренних факторов рекомендуется выделять и отраслевые особенности. Например, для компаний торговой сферы специфичным является превалирование заемного капитала над собственным, так как представлена ускоренная деловая оборачиваемость и большой временной промежуток между поступлением и выбытием товаров в торговле (временной лаг в формировании ликвидных средств, они постоянно находятся в обороте и не представлены накоплением на счетах). Данную специфику можно провести по каждой отрасли функционирования компаний. Так как, например, для промышленной компании данный фактор недопустим и означает, что компания финансово неустойчивая, а ликвидности недостаточно для формирования высокого уровня платежеспособности.

Учитывается и то, на какой стадии развития находится компания. Вновь открывавшаяся организация вовлекает все средства в формирование стабильных условий производства и в формирование условий развития. Соответственно, на первых этапах привлекаются весомые по величине заемные средства в оборот для финансирования. Но, если говорить уже о зрелом бизнесе, то критерий, превалирующий величины заемного капитала, означает, что в компании неэффективное финансовое управление [9, с. 28].

Выделен и фактор эффективности управления текущим (операционным) денежным потоком. Чем эффективнее управление в данной области, тем больше ликвидных средств в обороте, которые соответственно используются для финансирования. В данной части особо весомое значение приобретает управление дебиторской и кредиторской задолженностью. При возрастании величины дебиторской задолженности ухудшается способность корпорации погашать обязательные платежи, в том числе кредитные, а это влечет за собой деформацию структуры финансового капитала и снижение финансовой устойчивости.

Влияющим фактором является и тип финансовой политики, который используется в корпорации. Всего может быть установлено три типа финансовой политики: консервативный, агрессивный и умеренный. Если в структуре капитала превалирует величина заемного капитала по причине стратегического расширения деятельности корпорации (а не из-за проблем с поступлением ресурсов в собственный капитал в рамках прибыли), то в компании используется агрессивная финансовая политика. Ее цель увеличить темпы роста любыми способами, даже если кратковременно потребуется увеличить долю заемного капитала. Но это не означает, что компания сильно снижает финансовую устойчивость и теряет эффективность управления. Как правило, в корпорации устанавливаются собственные лимиты по структуре капитала, которые используются для контроля реализации политики.

Если же корпорация, напротив, заинтересована в максимальном уровне финансовой безопасности, то величина заемного капитала снижается до минимума, даже если это идет не на пользу стратегического развития. Цель данного вида политики обеспечить стабильность финансового положения, а не многократно увеличивать прибыль на основе вовлечения в оборот заемного капитала [1, с. 159].

Баланс между риском и целями развития (увеличение прибыли) определяет умеренный тип финансовой политики.

Не следует упускать из ввиду и внешние факторы. Разработанная финансовая политика в корпорации может быть эффективной, но ожидаемого результата она не принесет в установлении равновесной финансовой устойчивости и высокого уровня платежеспособности (ликвидности). И дело тут во влиянии внешних факторов. Управление в целом эффективное, а цели финансовой политики устанавливаются как умеренные. Но внешняя среда может проявляться кризисами, снижением платежеспособности контрагентов (включая покупателей), весомыми налоговыми ставками в стране и т.д.

В таком случае корпорация не получит ожидаемого эффекта в виде роста прибыли и улучшения финансового состояния, а даже напротив, сформирует в своей деятельности финансовые риски, которые навредят ее финансовому состоянию. На рисунке 2 приведены внешние факторы, которые влияют на структуру капитала корпорации (с уклоном на российскую специфику экономики в 2025 году).

Рисунок 2 – Внешние факторы, влияющие на структуру капитала

Конъектура экономики и рынка, в которых работает корпорация. Если общая макроэкономическая ситуация в стране нестабильная, выделена стадия кризиса или упадка, то платежеспособность контрагентов сокращается: появляется весомая величина дебиторской задолженности, уходит часть клиентов, которая приносила прибыль корпорации. Деньги на финансирование бизнеса сокращаются в ликвидном обороте. Для финансирования операционной деятельности компании нужны средств и таким образом, руководство компании принимает решение о привлечении заемного капитала, который не всегда соответствует финансовой политике компании, показывая проблемы финансового управления. Предварительная диагностика и выстроенные: экономический анализ, прогнозирование и планирование могут снизить уровень влияния финансовых рисков в результате действия внешних факторов, что формирует актуальную область совершенствования финансового управления в корпорации.

Состояние финансового рынка, который формирует критерий возможности получения ресурсов для финансирования деятельности корпорации. Настрой инвесторов, доступность инвестиционных ресурсов также оказывают воздействие на структуру капитала. Если инвестиционные средства доступные, то компания с меньшей вероятностью пойдет на решение по привлечению заемного капитала, снижая финансовую устойчивость. Но привлечение инвесторов в данном варианте требует четко разработанной и аргументированной финансовой политики, а, ключевым образом, ее части по дивидендам [2, с. 38].

Налоговая политика государства, в которой зарегистрирована компания – уровень налоговых ставок и их влияние на формируемую величину итогового финансового результата – прибыли. Высокое налоговое бремя уменьшает величину финансового результата, который используется для формирования собственного капитала (является определяющим источником финансирования деятельности корпорации). Для России на сегодня данный вопрос является одним из актуальных в связи с проведением изменений налоговой политики в 2026 году в сторону увеличения налоговых ставок. В данных условиях корпорации могут терять часть прибыли и отток клиентов в рамках роста цен на реализуемые товары и услуги. Данный фактор влияет на динамику нераспределенной прибыли и определяет привлечение заемного капитала, снижая финансовую устойчивость компании.

Законодательство в области регулирования предпринимательской деятельности в стране. Если в стране повышенное внимание к контролю предпринимательства и условиям ценовой политики, то структура капитала, как правило, представлена недостатками: ограничены возможности роста нераспределенной прибыли, образующей безопасные источники финансирования – собственный капитал корпорации. Государством могут формироваться дополнительные условия к отдельным отраслям, что формирует увеличение проверок, процесс получения дополнительных лицензий, которые уменьшают величину итогового финансового результата корпорации [5, с. 269].

Для построения оптимальной структуры капитала нужно учитывать влияние данных факторов. Могут использоваться аналитические модели, которые включают расчет системы показателей, отражающих влияние факторов и помогающие принимать более корректные и эффективные управленческие решения в корпорации. На рисунке 3 приведены модели построения оптимальной структуры капитала корпорации.

Рисунок 3 – Модели построения оптимальной структуры капитала в корпорации при анализе факторов внешней и внутренней среды

Каждый из методов соответствует типу финансовой политики корпорации.

Первый метод направлен на то, чтобы достичь максимального уровня рентабельности в корпорации. Учет рисков здесь не такой развитый, как в двух других методах. Основная задача финансового управления – всеми возможными способами повысить уровень прибыльности, рентабельности, даже если потребуется привлечь больше заемных источников (для дофинансирования направлений развития корпорации).

Второй метод характерен для умеренной финансовой политики, в которой соблюдается баланс между рисками и прибыльностью бизнеса. Рассчитывается стоимость каждого источника финансирования и определяется влияние на них внешних факторов, после чего выбирается соотношение между собственным и заемным капиталом.

Третий метод – используется в консервативной финансовой политике корпорации. Задача – минимизировать риски, даже если это потребует отказаться от новаторских идей развития бизнеса. Здесь поддерживается финансовая стабильность и устойчивость бизнеса [7, с. 1718].

Выбор метода оптимизации структуры капитала заключается в оценке целей по финансовому и стратегическому развитию компании, в учете опыта реализации принимаемых решений по финансам за прошлые периоды.

Таким образом, можно сделать вывод, что влияние факторов на структуру капитала является многообразным. Влияние выражено во внешней и внутренней среде, что определяет высокий уровень потребности в организации эффективного финансового управления корпорацией, которые определено: предварительной диагностикой, планированием и прогнозированием для формирования условий стабильного, поступательного развития корпорации без превышения лимитов финансовых рисков. Могут использоваться и методы построения оптимальной структуры капитала для правильного выстраивания системы управления и принимаемых решений в операционной и финансовой деятельности корпорации.

Список литературы

1. Байрамуков М. М. А. Управление структурой капитала в условиях цифровой экономики / М. М. А. Байрамуков // Региональная и отраслевая экономика. – 2024. – № S1. – С. 158–164. 
2. Духанина Е. В. Управление рисками компаний инвестиционно-строительной сферы на основе формирования оптимальной структуры капитала / Е. В. Духанина // Вестник Московского университета им. С.Ю. Витте. – 2023. – № 3(46). – С. 37–47. 
3. Лазарев А. А. Финансовые и нефинансовые драйверы стоимости компании / А. А. Лазарев // Вестник евразийской науки. – 2025. – Т. 17, № S2.
4. Назаренко В. С. Структура капитала компании как основа управления ее финансовыми источниками / В. С. Назаренко // ЭФО: Экономика. Финансы. Общество. – 2024. – № 3(11). – С. 6-19.
5. Насыров И. Р. Инструменты оценки влияния структуры капитала на показатели финансовой безопасности предприятия / И. Р. Насыров // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2024. – № 12–2. – С. 268–275.
6. Никитина Н. В. Оптимизация структуры капитала компании / Н. В. Никитина // Фундаментальные исследования. – 2025. – № 4. – С. 45–50. 
7. Першин А. А. Оптимизация структуры капитала компании как одна из целей реализации инвестиционных проектов / А. А. Першин // Экономика, предпринимательство и право. – 2023. – Т. 13, № 5. – С. 1717–1728.
8. Тимошенко Н. В. Особенности оптимизации структуры капитала ИТ-компании на основе эффекта финансового рычага / Н. В. Тимошенко // Вестник Академии знаний. – 2024. – № 4(63). – С. 500–503.
9. Филиппова И. А. Методы и модели формирования рациональной структуры капитала отечественными лизинговыми компаниями / И. А. Филиппова // Экономический вестник Республики Татарстан. – 2024. – № 1. – С. 27–32. 

References 

1. Bairamukov M. M. A. Upravlenie strukturoi kapitala v usloviyakh tsifrovoi ehkonomiki / M. M. A. Bairamukov // Regional'naya i otraslevaya ehkonomika. – 2024. – № S1. – S. 158-164.
2. Dukhanina E. V. Upravlenie riskami kompanii investitsionno-stroitel'noi sfery na osnove formirovaniya optimal'noi struktury kapitala / E. V. Dukhanina // Vestnik Moskovskogo universiteta im. S.YU. Vitte. – 2023. – № 3(46). – S. 37-47.
3. Lazarev A. A. Finansovye i nefinansovye draivery stoimosti kompanii / A. A. Lazarev // Vestnik evraziiskoi nauki. – 2025. – T. 17, № S2.
4. Nazarenko V. S. Struktura kapitala kompanii kak osnova upravleniya ee finansovymi istochnikami / V. S. Nazarenko // EHFO: Ehkonomika. Finansy. Obshchestvo. – 2024. – № 3(11). – S. 6-19.
5. Nasyrov I. R. Instrumenty otsenki vliyaniya struktury kapitala na pokazateli finansovoi bezopasnosti predpriyatiya / I. R. Nasyrov // Vestnik Altaiskoi akademii ehkonomiki i prava. – 2024. – № 12-2. – S. 268-275.
6. Nikitina N. V. Optimizatsiya struktury kapitala kompanii / N. V. Nikitina // Fundamental'nye issledovaniya. – 2025. – № 4. – S. 45-50.
7. Pershin A. A. Optimizatsiya struktury kapitala kompanii kak odna iz tselei realizatsii investitsionnykh proektov / A. A. Pershin // Ehkonomika, predprinimatel'stvo i pravo. – 2023. – T. 13, № 5. – S. 1717-1728.
8. Timoshenko N. V. Osobennosti optimizatsii struktury kapitala IT-kompanii na osnove ehffekta finansovogo rychaga / N. V. Timoshenko // Vestnik Akademii znanii. – 2024. – № 4(63). – S. 500-503.
9. Filippova I. A. Metody i modeli formirovaniya ratsional'noi struktury kapitala otechestvennymi lizingovymi kompaniyami / I. A. Filippova // Ehkonomicheskii vestnik Respubliki Tatarstan. – 2024. – № 1. – S. 27-32.