Розничная торговля является одной из наиболее динамично развивающихся отраслей российской экономики, и темпы ее роста определяют, как возможности ритейлеров обеспечивать потребителей товарами, так и покупательную способность населения их покупать. Доля розничной торговли в доходной части бюджета России составляет около 3% [1]. Темп прироста товарооборота розничной торговли в 2011 году по сравнению с 2010 годом составил 16%, что составляет в абсолютном выражении сумму 2583,5 млрд. руб. [2]. Глобальная конкуренция в мире за рынки сбыта в условиях сближения цен и конкурентных условий на рынках разных стран определяют актуальность оценки стоимости отрасли и динамики ее развития на перспективу.
Целью исследования является прогнозирование стоимости отрасли розничной торговли (ритейла) России и ее сравнение с аналогичными отраслями отдельных зарубежных стран на основе концепции стоимостно-ориентированного управления.
В качестве инструмента исследования использовался доходный подход оценки денежных потоков на основе метода дисконтирования денежных потоков с определением значений показателя экономической добавленной стоимости EVA (англ. – «economical value added»). В качестве информационной базы использовались статистические данные, бухгалтерская (финансовая) отчетность компаний ряда стран и разработанная методика оценки [1–11].
В отчете за 2010 год, составленном Компанией «Делойт Туш Томацу Лимитед» совместно с компанией «STORES Media», представлен рейтинг 250 крупнейших мировых розничных компаний. Доли национальных розничных компаний стран в списке мировых ритейлеров и их доли объема продаж в мировом объеме продаж представлены, соответственно, на рисунке 1 и рисунке 2 [8]. Из представленных данных следует, что наибольший объем продаж, с учетом численности потенциальных покупателей, приходится на ритейлеров США, величина выручки которых составляет порядка 42% мирового объема, Японии – 9%, Германии – 8%, Канады – 3%.
По результатам исследования две российских компании – «Х5 Retail Group» и «Магнит» по сравнению с рейтингом предыдущего года поднялись, соответственно, с 100-го на 83-е место и со 152-го на 124-е место. Компания «Магнит заняла второе место среди 50 наиболее быстрорастущих компаний [8]. Присутствие российских розничных компаний в мировом рейтинге определяет состояние отрасли, а российский рынок розничной торговли характеризуется динамичным развитием (табл. 1). Исследование было проведено для ритейлеров трех стран: России, Германии и Канады.
Основные показатели, используемые для оценки стоимости отрасли розничной торговли в России, а также динамика их изменения, определенная по финансовой отчетности ведущих ритейлеров страны, представлена в таблице 1 [4].
Методом экстраполяции при неизменном темпе роста принятых показателей определены прогнозные значения показателей ритейла для прогнозирования стоимости на период 2013–2020 гг. (рис. 3).
На основании полученных прогнозных значений основных показателей выполнена оценка прогнозной стоимости ритейла России (табл. 2). В процессе исследования были приняты: в качестве исходных значений для прогнозирования – результаты деятельности ритейлеров за 2011г.; прогнозный период – 2012-2020 гг.; величина ставки дисконтирования соответствует значению средневзвешенной стоимости капитала WACC = 8% (англ. – weighted average cost of capital), рассчитанная как среднее значение ставки рефинансирования ЦБ РФ за последние 2 года; ставка налога на прибыль организаций – 20%.
На основе представленных в табл. 2 данных можно сделать вывод, что при сохранении темпов роста показателей стоимость розничной торговли России возрастет с 2146463,2 млрд. руб. в 2011 году до 2967245,2 млрд. руб. к 2017 году (рис. 4).
Дальнейший рост стоимости должен основываться на интенсивном использовании ресурсов и имеющихся резервов, в том числе за счет снижения себестоимости продукции, коммерческих и управленческих расходов, повышения объема инвестиций в основные фонды отрасли и др.
Аналогичная методика использована при расчете стоимости отрасли розничной торговли Германии и Канады. Исходные данные и полученные результаты представлены, соответственно, для Германии: в таблице 3 и на рисунке 5; для Канады – в таблице 6 и на рисунке 6.
В процессе исследования было принято: величина WACC = 0,75%, равная величине средней ставки ЕЦБ за последние 2 года; ставка налога на прибыль – 45%; „Коммерческие расходы“ и „Управленческие расходы“ включены в строку „Себестоимость продаж“.
Прогнозная стоимость ритейла Германии в период 2011–2017 гг. снизится примерно на 6,5% и составит 1220,4 млн. евро. Основными причинами такого снижения могут быть: рост себестоимости товаров вследствие роста стоимости материально-производственных запасов и заработной платы; насыщение рынка розничной торговли и высокая конкуренция, высокая налоговая ставка налога на прибыль и др.
Для оценки прогнозной стоимости отрасли розничной торговли Канады было принято: значение показателя WACC = 1%, равно значению средней ставки канадского центрального банка; ставка налога на прибыль – 29%; „Коммерческие расходы“ и „Управленческие расходы“ включены в строку „Себестоимость продаж“.
Прогнозная стоимость ритейла Канады вырастет по прогнозу с 1901 млрд. канад. долл. до 3110,9 млрд. или на 63%. Основными причинами данного роста могут быть: положительная динамика привлечения инвестированного капитала – 102%, меньшая ставка налога на прибыль по сравнению с Россией и Германией.
Прогнозная стоимость отрасли розничной торговли трех стран с учетом пересчета полученных результатов в евро (на 17.11.2012 по курсу евро к рублю – 40, 4759 и евро к канадскому доллару – 0,7827) представлена на рис. 7.
Стоимость немецкого ритейла превышает в 2011 году стоимость российского примерно в 24 раза на 2011 год, а к 2017 году это соотношение снизится, примерно, до 17 раз. Основной причиной такого резкого различия стоимости отраслей двух стран может быть [9 – 11]:
- большая стоимость инвестированного капитала, которое в Германии составляет порядка 0,75%, а в России – 8%;
- более высокая покупательная способность граждан Германии, определяемая сравнительно высоким уровнем жизни (на 2011 год ВВП на душу населения в России составляет по данным МВФ – 16 687 $, а в Германии – $38 400;
- больший объем ВВП Германии, который составил в 2011 год 3 235 трлн. $ по сравнению с ВВП России – 54585,6 млрд. руб., что определяет большие возможности развития ритейла Германии.
Стоимость канадского ритейла превышает стоимость немецкого ритейла на 15% на 2011 год, характеризуется большими значениями показателей, что определяется существенно меньшей ставкой налога на прибыль (29% против 45%).
Проведенное исследование показало, что прогнозная стоимость розничной торговли России меньше аналогичных показателей ритейла в Германии и Канаде. Однако наблюдается рост стоимости розничной торговли России, которая к 2017 году возрастет на 38% с нынешних 53,2 млрд. евро до 73,5 млрд. евро. Причинами отставания России являются значительные затраты по закупке товаров, вследствие проблем с восстановлением промышленного производства и агропромышленного сектора страны, а также значительные коммерчестие затраты по доведению товара до покупателя вследствие неразвитой инфраструктуры. Создание Таможенного союза трех стран (России, Казахстана и Белоруссии) и вступление России в ВТО позволит уменьшить имеющиеся барьеры в торговле с западными странами и увеличить товарооборот за счет роста числа потенциальных покупателей.
Список литературы
1. Отчет по форме № 1-НОМ за 2010 год // ФНС РФ [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.nalog.ru/nal_statistik/forms_stat/otchet_svod/3834561/.
2. Оборот розничной торговли // Росстат [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/enterprise/retail/0ef49e804471647c90afb26.... – 2011.
3. Самылин А. И. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2012.
4. Торговля в России // Статистический сборник. – М.: Росстат, 2010, 2011.
5. Statistisches jahrbuch Deutschland und Internationales [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.destatis.de/.
6. Canada Year Book [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.statcan.gc.ca/. – 2011.
7. Private and Public Investment in Canada // Intentions [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.statcan.gc.ca/.
8. Global Powers оf Retailing[Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.deloitte.com/assets/Dcom-Global/Local%20Assets/Documents/Consumer%20Business/dtt_CBT_GPRe.... – 2012.
9. The World Factbook [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/geos/gm.html. – 2012.
10. Валовой внутренний продукт // Росстат [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.gks.ru/free_doc/new_site/vvp/tab1.xls. – 2011
11. International monetary fund // World Economic Outlook Database [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2009/02/weodata/weorept.aspx?sy=2006&ey=2009&.... – 2011.
