Накопительным итогом к концу 2023 года по отношению к России было принято двенадцать пакетов санкций, которые содержали многочисленные ограничения на различные сферы деятельности страны с целью подорвать ее устойчивость и финансовую независимость. С высокой долей вероятности со стороны «недружественных» стран продолжится ужесточение санкционного давления, но наиболее серьезные запреты уже были введены [5].
«Болезненной» санкцией против России стала заморозка активов (золотовалютных резервов) Банка России – форма временного запрета, при которой ЦБ РФ не имеет права распоряжаться ими.
Золотовалютные резервы государства (ЗВР) – высоколиквидные активы, находящиеся под контролем государственных органов денежно-кредитного регулирования. ЗВР позволяют погашать обязательства по ценным бумагам, кредитам, проводить мероприятия по стабилизации устойчивости рублевого курса, предоставлять гарантии платежеспособности страны и др. Чем выше размер ЗВР страны, тем более суверенной и финансово-независимой ее можно считать. Она становится менее зависима от кредиторов, и более привлекательной для инвесторов [1].
Рассмотрим статические показатели золотовалютных резервов России на начало февраля 2022 (то есть до начала специальной военной операции) и на начало декабря 2023 (последние официально публикуемые данные на момент написания статьи) (рис.1).
Рисунок 1 – Динамика размера международных резервов РФ, млрд долл. США (составлено автором по данным Банка России [3])
Снижение резервов в рассмотренный период было связано с обслуживанием долговых обязательств страны, компенсацией потерь бюджета и стабилизацией курса рубля через продажу ЗВР на внутреннем рынке. Стоит отметить, что заблокированными являются порядка 300 млрд. долларов.
На рисунке 2 представлена структура ЗВР на 1 февраля 2022 и 1 декабря 2023 года.
Рисунок 2 – Структура ЗВР на 1 февраля 2022 и 1 декабря 2023 года, % (составлено автором по данным Банка России [3])
Банк России после начала СВО и введения санкций стал больше вкладывать в ЗВР золото, которое, в современных реалиях, выступает как наиболее надежный актив по сравнению с валютами и ценными бумагами, цены на которые нестабильны в условиях политических и финансовых «войн».
Структура валютных резервов России практически не изменилась в указанный выше временной период (рис.3). Порядка 94% приходится на резервы в иностранной валюте, менять такой подход к их формированию Банк России в ближайшее время не намерен.
Рисунок 3 – Структура валютных резервов на 1 февраля 2022 и 1 декабря 2023 года, % (составлено автором по данным Банка России [3])
А вот структура по видам валют, вероятно, изменилась значительно. Банк России проводит активную политику по уменьшению доли «токсичных» валют и увеличивает долю «дружественных» в ЗВР страны, в частности юаня. При этом стоит отметить, что ЦБ РФ не раскрывает, сколько в резервах находится тех или иных валют.
Глава Банка России отмечает, что заморозка резервов Банка России является беспрецедентным решением, нарушающим принципы международного права. Это должно стать предупреждением для других стран.
В ответ на заморозку активов Банк России произвел дополнительную эмиссию, что является, по сути, нарушением требований МВФ, по которым выпуск денег должен быть обеспечен валютой. Стоит отметить, что в данном случае эмиссия не сопровождалась увеличением показателей инфляции, которая на сегодняшний день снижается, хотя и очень медленными темпами. В октябре 2022 года ФНБ выделил 260 миллиардов рублей на покрытие дефицита бюджета, которые были успешно конвертированы из замороженной Западом валюты. По мнению западных СМИ: удалось найти лишь $80–100 млрд. резервов. Их предназначение также является предметом активных обсуждений: желание отдать их Украине борется с опасением от возможных последствий данного шага.
Помимо резервов ЦБ РФ также были заблокированы активы российских инвесторов, в частности выплаты, которые зависли в Евроклире (Euroclear) и Клирстриме (Clearstream) (европейские депозитарии) за период с 1 февраля 2022 г. по 8 сентября 2023 г. включительно, дивиденды по иностранным акциям, депозитарным распискам, иностранным финансовым инструментам, которые не являются ценными бумагами в РФ, купоны по еврооблигациям и средства от их погашения, многочисленная недвижимость. Для решения данной проблемы на законодательном уровне достаточно долго обсуждался возможный обмен заблокированных активов россиян на деньги нерезидентов, что было в дальнейшем утверждено Указом Президента Российской Федерации от 08.11.2023 № 844 «О дополнительных временных мерах экономического характера, связанных с обращением иностранных ценных бумаг» [6]. Объем активов, которые можно обменять составит 100 тысяч рублей на одного инвестора, подача заявки осуществляется через брокера. Все сделки по обмену носят исключительно добровольный характер с обеих сторон (российские и иностранные инвесторы). Процедуру торгов устанавливает правительственная комиссия, а схему обмена контролирует Банк России.
Выкупать заблокированные активы будут иностранные инвесторы за счет денег на счетах типа С – это специальные счета для нерезидентов с ограничениями на вывод денег. Выкупленные у россиян активы зачислят на специальные транзитные счета, открытые на имя конкретного нерезидента. При осуществлении обменов брокеры и биржа не будут брать комиссионные. Алгоритм обмена заблокированными активами приводится на рисунке 4:
Рисунок 4 – Алгоритм обмена заблокированными активами между российскими и зарубежными инвесторами (составлено автором)
Комментарии к рисунку 4:
- Депозитарий передает сообщение российскому и зарубежному инвестору о возможности заключения договора по продаже заблокированных активов (ценных бумаг);
- Организаторы торгов приглашают заключить договор российского и зарубежного инвестора, имеющих заблокированные активы (ценные бумаги);
- Оба инвестора обращаются к своим посредникам (брокерам) и отправляют через них договора оферты на продажу заблокированных активов;
- Организатор торгов и брокеры обоих инвесторов проводят сверку заблокированных активов и подтверждают отсутствие превышения лимита в 100 тысяч рублей;
- Оба инвестора переводят заблокированные активы на счет депо инвесторов в депозитарии;
- Организатор торгов сообщает иностранному инвестору о выставлении заблокированных активов на продажу и возможности их покупки;
- Если зарубежный инвестор согласен на покупку, то он направляет договор оферты через своего брокера;
- Зарубежный инвестор переводит зарезервированные в депозитарии на депо счете деньги организатору торгов;
- Российский инвестор переводит зарезервированные в депозитарии на депо счете деньги организатору торгов;
- Организатор торгов перечисляет деньги на транзитные счета инвесторов, указанные в договорах оферты;
- Брокеры переводят деньги на счета инвесторов.
Аналитики сходятся во мнении, что сумма в 100 тысяч рублей слишком мала, и для активно инвестирующих лиц незначительна. Регулятор отмечает, что вероятно сумма будет увеличена в будущем, когда механизм обмена будет успешно отработан.
Санкции по заморозке активов частных инвесторов затронули около 3,6 млн. человек, при этом в отношении подавляющего числа не были введены персональные индивидуальные санкции. Россия в качестве ответной меры заморозила активы зарубежных инвесторов. По предварительным оценкам Банка России обмен заблокированными активами смогут осуществить порядка 2,5 млн. человек [4].
В заключении необходимо отметить, что санкционная политика помимо прямого действия на экономику России, имеет еще и обратное действие, которое для многих разработчиков «пакетных» ограничений была совершенной неожиданностью. Заморозка резервов России стала событием, из-за которого многие страны стали отказываться от размещения своих валютных резервов в долларах и евро, что снизило объемы обращения данных валют. Между странами стали увеличиваться расчеты в национальных валютах, что сделало торговлю более надежной и стабильной.
Список литературы
- Грязнов С.А. Санкционные меры: заморозка активов // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2022. – №3-1.– С. 81–83.
- Кеффер Л. Набиуллина: отключение от SWIFT и заморозка активов – самые болезненные санкции [Электронный ресурс]. – URL: https://www.kommersant.ru/doc/6425864?ysclid=lql4kwmpa770017377. – Загл. с экрана (дата обращения: 25.12.2023).
- Международные резервы Российской Федерации. Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс]. – URL: https://cbr.ru/hd_base/mrrf/ (дата обращения: 25.12.2023).
- Минфин: 2,5 млн частных инвесторов смогут вернуть замороженные вложения [Электронный ресурс]. – URL: https://quote.rbc.ru/news/article/658448c09a7947f5e32ce644?ysclid=lqkxhvlevv311424637&from=copy. – Загл. с экрана (дата обращения: 25.12.2023).
- Синиченко, О. А. Роль банковского сектора в развитии экономики страны / О. А. Синиченко // Вестник Таганрогского института управления и экономики. – 2023. – № 4(40). – С. 3-10.
- Указ Президента Российской Федерации от 08.11.2023 № 844 «О дополнительных временных мерах экономического характера, связанных с обращением иностранных ценных бумаг [Электронный ресурс]. – URL: http://publication.pravo.gov.ru/document/0001202311080023?ysclid=lql4ibvuxt279395956 (дата обращения: 25.12.2023).
